La pétrochimie est la plus grande industrie d'exportation non pétrolière de l'Iran et l'expression la plus claire de son avantage structurel : les deuxièmes plus grandes réserves de gaz au monde alimentant une capacité de conversion à une fraction du coût marginal supporté par les producteurs européens ou est-asiatiques.
La capacité installée avoisine 90 millions de tonnes par an, avec une trajectoire déclarée vers 130 millions de tonnes. L'opportunité d'investissement se situe en aval — les chaînes de propylène, de plastiques techniques et de spécialités que l'Iran importe encore.
L'avantage des matières premières
L'éthane et le méthane, tarifés selon une formule intérieure réglementée, confèrent aux craqueurs iraniens une position de coût de trésorerie durable. L'avantage est réel mais contingenté : un projet sans accord d'approvisionnement en matières premières signé et quantifié n'est pas un projet.
Les acheteurs doivent modéliser des scénarios d'évolution des prix des matières premières, car la formule intérieure a été révisée à plusieurs reprises et constitue le principal facteur de variation dans l'économie du projet.
Où se situent les lacunes
L'Iran est excédentaire en oléfines et en polymères et déficitaire en dérivés : polyols spécialisés, catalyseurs, additifs et thermoplastiques techniques sont encore importés. Ce sont les segments où un partenaire technologique étranger apporte une capacité que l'industrie nationale ne peut pas auto-approvisionner.
Le dégoulottage et les rénovations d'efficacité énergétique des complexes existants constituent une entrée à moindre coût d'investissement avec un retour plus rapide que la capacité en greenfield.
Structures de transaction qui fonctionnent
Les coentreprises avec un complexe établi, les accords de licence-plus-participation au capital et le financement lié à l'enlèvement sont les formes courantes. Une exposition pure en EPC comporte un risque de paiement sans la hausse potentielle.
Chaque structure doit prévoir la voie d'exportation et le canal de paiement dès l'étape de la term sheet, et non après la mise en service.
Tester l'accès aux matières premières et la production vendable
Examiner le contrat réel d'approvisionnement en matières premières, les spécifications des produits, les exigences d'utilisation et de maintenance. La capacité nominale et un avantage général sur le prix du gaz n'établissent pas les flux de trésorerie du projet.
Vérifier l'éligibilité de l'acheteur, la manutention des produits, le transport et les restrictions actuelles pour chaque contrepartie et chaque voie. Modéliser les retards de paiement et la sensibilité de la demande avant de considérer une discussion d'enlèvement comme un revenu garanti.
